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这是你问题的核心痛点。

过去的逻辑是：

: 

现在常常变成：

: 

原因很简单：
* 养老金定投 不看经济
* ETF 买入 不选公司
* 再平衡是按比例，不是按判断

结果：
* 股市与实体经济“脱钩”
* 股市不再是经济的“温度计”
* 政策制定者、普通人容易被股市误导

===== 市场最重要的功能不是涨跌，而是定价。 =====

但现在：
* ETF 买的是“权重”，不是“质量”
* 好公司和差公司一起被买
* 市值越大，越被动地获得更多资金

这会导致：
* 资本向“已经大”的公司集中
* 中小企业被边缘化
* 创新公司融资更难

📌 一个经典说法是：

: 

===== 短线投机制造的是剧烈泡沫，容易爆。 =====
长期被动资金制造的是慢性泡沫，反而更危险。

因为：
* 没有人在“戳破它”
* 下跌缺乏自然的卖方
* 一旦出现真正系统性冲击（利率、人口、财政）

👉 下跌可能会：
* 更慢开始
* 但一旦开始，更难停

这就是为什么近年市场经常出现：
* “怎么看都贵，但还能涨很久”
* “逻辑不成立，但价格成立”

===== 这是一个悖论： =====
* 市场越被动
* 主动投资越难赚钱
* 主动投资越少
* 市场定价能力越弱

最终可能形成一个自我强化的循环。