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==== Même si JPMorgan avait dégradé la recommandation, cela n’aurait pas forcément de lien direct avec son rôle de dépositaire pour les ADRs. Plusieurs points pour relativiser l’idée d’un conflit d’intérêt : ====
* La fonction de dépositaire est standard dans les ADRs : il collecte les ADR, les annule, délivre l’action correspondante — c’est un rôle technique, non un rôle de marché (ne fait pas de marché à proprement parler pour l’action).
* La conversion des ADR en actions ordinaires ne modifie pas les fondamentaux de l’entreprise — c’est surtout une simplification pour les investisseurs US / internationaux.
* Si JPMorgan revoyait sa recommandation, ce serait plutôt lié à ses modèles de valorisation, aux anticipations sur le pétrole, la dette, les dividendes, etc. — et non à la structure ADR ou au fait d’être dépositaire.

Donc l’hypothèse d’une « stratégie pour rester impartial » me semble improbable — l’intérêt de JPMorgan en tant que dépositaire est avant tout opérationnel, pas spéculatif.