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=== 🇪🇺 1. Gaz naturel : retour (partiel) du gaz russe ? ===

===== a) Gazoducs : un retour limité et lent =====

Même si les sanctions étaient levées :
* Nord Stream 1 & 2 sont hors service (sabotage, incertitudes techniques, litiges juridiques). 👉 Le retour serait très improbable avant plusieurs années, voire jamais.
* Les flux reroutables immédiatement seraient surtout via : - Ukraine (GTS ukrainien) → mais politiquement difficile que Kyiv accepte avant une phase de confiance très avancée. - TurkStream / Blue Stream → possible, mais dépend de la volonté politique de l’UE.

===== b) Effet sur les prix =====

Si même 10–15 bcm/an revenaient vers l’Europe :
* Les prix du TTF chuteraient probablement vers 20–25 €/MWh (contre 30–40 €/MWh en 2025).
* Forte pression à la baisse sur le LNG spot, surtout américain.

===== c) Effets structurels =====
* L’Europe ne reviendra pas à 40% de dépendance russe comme avant 2022.
* Mais un retour marginal (5–10% de part de marché) pourrait suffire à écraser la prime de risque et lisser la volatilité.