Editing 美国股市泡沫风险 (section)

== 市盈率走势变化分析 ==
从以上数据可以看出，'''标普500和纳斯达克综合指数的市盈率在过去几年经历了显著波动'''。2019年末，两大指数的估值均处于较正常的水平：标普500约25倍市盈率，纳斯达克综合约在30倍左右。当时估值虽然高于长期平均，但并未显著偏离历史常态。

* '''2020年：疫情冲击与估值飙升。''' 受新冠疫情影响，2020年上半年企业盈利大幅下滑，而股市在宽松政策推动下迅速反弹。这导致当年年末市盈率异常飙升——标普500达到约36倍 (S&P 500 PE Ratio by Year - Multpl)，“纳指”更是高达约81倍 (机构：评估美股估值的“新思路” - 美国基金之星)（2020年12月底创下'''81.4'''倍的历史极值 (机构：评估美股估值的“新思路” - 美国基金之星)）。这一水平已经远远超出正常范围，显示出当时股价相对于当年疲软的盈利严重偏高。
* '''2021年：盈利修复估值回落。''' 随着2021年企业盈利大幅反弹（尤其科技巨头盈利激增），两大指数的静态市盈率显著回落。标普500在2021年末降至约23倍 (S&P 500 PE Ratio by Year - Multpl)（接近长期均值上方不远），纳斯达克综合指数估值也大幅下降，恢复到大致35倍左右的水平。此时股指虽在上涨，但由于盈利增速更快，'''市盈率出现了“消化”'''，从超高水平回归接近正常区间。
* '''2022年：市场回调估值见底。''' 2022年美联储加息引发美股调整，尤其纳斯达克指数当年大跌约33%。标普500盈利总体平稳（能源板块盈利大增抵消科技盈利放缓），使得标普500年末市盈率略降至22.8倍 (S&P 500 PE Ratio by Year - Multpl)。纳斯达克综合指数因科技股盈利增速放缓且股价大跌，年末估值进一步下降，估计在25～30倍附近。可以说，'''2022年底两大指数市盈率都已接近近年低点'''，逐步趋于接近各自历史均值水平。
* '''2023年：科创股反弹估值回升。''' 2023年随着通胀缓和、美联储接近加息尾声，科技股强劲反弹，纳斯达克综合指数全年大涨约43% (历史表明纳斯达克将在2025年暴涨，一只势不可挡的股票正在飙升中)。尽管企业盈利亦有所增长，但股价涨幅更大，使得市盈率再次走高。标普500年末市盈率回升到约25倍 (S&P 500 PE Ratio by Year - Multpl)，略高于前年。纳斯达克综合估值弹性更大，年末静态P/E估计升至约45倍左右，重新回到一个相当高的水平。'''例如，截至2023年6月底，纳斯达克100指数市盈率已达36.9倍，处于过去十年估值的95%左右分位，而标普500为24.9倍，处于81%分位''' (从估值来看，截至2023年6月28日， 纳斯达克100指数 的市盈率为36.93，处于近十年94.59%的分位。截至20... - 雪球)。可见2023年科技股的领涨导致纳指估值提高更明显。
* '''2024年至今：估值接近高位后有所回调。''' 2024年初在人工智能热潮等带动下，科技股继续上攻，使标普500和纳指估值在年中进一步攀升（标普500一度超过30倍，纳指更高）。截至2024年末，标普500市盈率约29.9倍 (S&P 500 PE Ratio by Year - Multpl)，几乎追平2000年互联网泡沫峰值水平；纳斯达克综合估值估计已超过50倍。但进入2025年一季度，随着市场出现10%左右的调整，高估值有所消化。'''最新（2025年4月）标普500静态市盈率回落至约27倍，纳斯达克综合指数约47.8倍''' (机构：评估美股估值的“新思路” - 美国基金之星)。这一水平较2024年底略有下降，但总体仍处于历史高位区间。

综上，过去五年两大指数的市盈率走势呈现出**“先暴涨—后回落—再攀升”**的曲折轨迹。特别是2020年疫情导致的盈利塌陷和市场迅速修复，引发了异常高的P/E；随后盈利修复让估值回归；而近两年在股市强劲反弹下，估值又重新走高。'''纳斯达克的估值波动幅度明显大于标普500'''：疫情期间和近期的估值都远高于标普500，同期跌落时也更剧烈。这反映出科技成长股聚集的纳指在盈利和风险溢价方面的弹性更大。