Editing Openai/696a6a14-6df8-8011-bc8e-86b397592ab9 (section)

==== 先说一句很重的话： ====

: 

===== 过去的隐含前提是： =====
* 投资者资金是可自由进出
* 投资周期短
* 判断基于： - GDP - 就业 - 通胀 - 企业盈利

所以：

: 

===== 现在的真实路径是： =====
* 工资 → 养老金扣款 → 目标日期基金 → 指数ETF → 市值加权买入
* 与当期经济几乎无关

即便：
* 经济放缓
* 企业裁员
* 中小企业艰难

只要就业还没系统性崩溃，钱就会继续进市场。

📌 这就是为什么：
* “坏数据不跌”
* “好数据也不涨”
* 市场对宏观信号变得“迟钝”

===== 市场定价靠的是边际交易，不是总资金量。 =====

而现在：
* 边际买方 ≠ 判断者
* 边际买方 = 规则执行者（ETF、再平衡算法）

👉 判断从交易层被“外包”走了。